近日，三大电信运营商2025年报陆续出炉。总的来看，运营商主要业绩指标高位运行，但就总量而言，增长乏力的状况并没有显著改善，算力服务、创新业务、国际业务等结构性收入变化仍是主要亮点。
2025年，三大运营商基础资源投入重点继续向算力方向倾斜，数据显示，中国移动智算总规模达92.5EFLOPS，中国电信自有及接入智算总规模达91EFLOPS，中国联通智算规模达45EFLOPS。记者注意到，根据公布的资本开支计划，算力相关投入仍是运营商今年的重点方向。
当然，智算基础设施的落脚点还要围绕如何变现。从三运营商的表态来看，Token（词元）经营将逐渐成为主线。例如，中国电信就提到，公司将做强自有Token，做大生态Token，积极探索国际化Token经营。
收入天平转向
2025年，中国移动实现营业收入10502亿元，同比增长0.9%，净利润1371亿元，同比下降0.9%，同口径同比增长2.0%；中国电信2025年营业收入为5239亿元，同比增长0.07%，净利润为332亿元，同比增长0.5%；中国联通营业收入3922亿元，同比增长0.68%，净利润208.2亿元（港股公司口径），同比增长0.98%。
总体上看，三大运营商营收、利润指标继续保持高位，但均出现增长乏力的情形，从年报来看，三大运营商经营亮点仍集中在结构性变化上。
中国移动披露的数据显示，2025年，公司数据中心收入同比增长8.7%，其中AIDC收入同比增长35.4%。得益于智算需求的迅猛增长，智算服务成为第一引擎，增速达279%，拉动云算服务收入同比增长13.9%。公司2025年算力服务收入快速增长，完成898亿元，同比增长11.1%。另外，公司算力服务、智能服务收入占主营业务收入比为20.2%，同比提升1.4个百分点。
中国电信2025年产业数字化业务收入达到1473亿元，同比增长0.5%，其中资源型收入达到630亿元，同比增长1.1%。战新业务继续保持较快增长，天翼云收入达到1207亿元；AIDC收入达到345亿元，安全收入达到166亿元，智能收入达到123亿元；视联网收入同比增长31.2%，量子收入同比增长65.4%，卫星收入同比增长30.7%。
中国联通2025年战略性新兴产业收入占比超过86%，算力业务收入占比超过15%、较上年提升1.1个百分点，人工智能收入同比增长超过140%，国际业务收入136亿元、同比增长超过9%。
关于运营商收入结构的变化，中国移动负责人在业绩说明会上的表态有一定参考意义。
该负责人表示，通信服务是公司经营的基本盘，依托大网优势，焕新通信业务，激发流量价值，确保“十五五”时期收入稳中有进。算力服务是公司发展的增长极，通过加强算力网布局，提升算力供给能力，力争“十五五”期末收入翻番。智能服务是公司赢得未来的制高点，通过推动智能网创新，布局智能原生应用，力争“十五五”期末收入翻番。
聚焦算力投入
收入结构的变化代表经营的侧重点将相应调整，最直观的体现是运营商在基础设施建设上的着力点全面转向算力。
针对基础设施，中国电信总经理刘桂清介绍，公司持续建设面向智算的新一代AIDC基础设施，紧密围绕“东数西算”战略优化资源布局，按照高密度、高IT产出率，灵活扩展、灵活建设的建设标准，现已建成15个百兆瓦级枢纽节点AIDC园区，枢纽节点网络时延小于12毫秒。公司已在国家枢纽节点适度超前储备机楼、电力、能耗等资源，AIDC资源总量达到7GW，未来可快速满足客户算力需求。
中国联通董事长董昕提到，公司加强“东数西算”枢纽节点和绿色算电示范省的资源布局，机架规模超过110万架，建成7个百兆瓦级AIDC园区，智算规模达到45EFLOPS。加快新“八纵八横”骨干光缆网建设，新增超过9000公里，实现算力枢纽节点互联互通，服务区域协调发展。同时，升级联通云，加快向AI云演进；开放数智平台，建设国家人工智能应用中试基地等。
记者注意到，中国联通今年资本开支预计在500亿元左右，算力投资占比超过35%。董昕表示，公司将以“算力”为核，适度超前建设算力基础设施，强化算力服务平台的一体化运营，用新算法、新技术推动云网边端融合发展，让算力像水、像电一样即取即用，打造新质生产力的核心引擎。
对标“通信服务、算力服务、智能服务”三大类主业，中国移动负责人在业绩说明会上提到，公司将加快AIDC、算力等能力提升。一是加大AIDC枢纽节点投入，打造更多GW级算力园区。这里也公布一下，今年4月我们的香港火炭数据中心将投入运营；二是加速算力供给，建设超大规模智算集群，升级算网大脑，支撑内外部算力资源一体化高效调度。
强化Token经营
事实上，中国移动的“强能力”目标还包括加强Token运营。按照中国移动负责人的说法，通过推动移动云集成优质模型打造可信推理服务，打通“Agent使用Token、Token拉动算力”的服务链路，公司的Token市场正在快速打开。
截至目前，中国移动自有线下渠道已为数万客户安装“养龙虾”应用，使用移动云算力服务“养龙虾”的客户超4万。另据中国移动年报中披露的数据，公司已打造超万卡智算集群，积淀超40万亿Tokens高质量数据集，布局50款行业大模型。
无独有偶，中国电信在年报和业绩说明会中也强调了其强化Token经营的策略取向。一方面，公司已汇聚超10万亿Token的通用大模型语料数据和覆盖超14个行业的高质量数据集，总量超500TB。另一方面，今年春节期间，公司推广智铃业务，AI制作用户超400万户、Token日均消耗增长14倍。
中国电信表示，智能云体系为业务高并发、大规模运行提供了安全稳定、弹性充沛的资源和运营保障，有力推动企业从传统流量经营向Token价值经营的模式转型。3月以来，通过云电脑、云主机、天翼智盒等实现一键安全快速部署OpenClaw，拉动云电脑新增超6万台、Token日均消耗增长10倍。
“在智能时代，打造智能经济新形态，必须加快从‘流量经营’向‘Token经营’的转型升级。去年我们提出五位一体智能云体系，就是Token经营体系。”刘桂清介绍，中国电信Token经营已有初步实践，以某大型企业在息壤平台私有化部署为例，定制开发73个智能体，带动年消耗1.2万亿token。
刘桂清表示，Token服务是中国电信今后的经营主线，公司将做强自有Token，做大生态Token，积极探索国际化Token经营。“中国电信将坚持价值经营，按通用、专业和定制Token，提供差异化的服务和定价。面向公众客户，创新Token包经营，打造特色权益，拓展价值空间；面向中小微企业，推出CodingPlan套餐；面向政府和大型企业，提供私有化部署+Token批发；面向海外客户，提供境内外一体化Token套餐。”
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